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　　11月6日，央行發(fā)布了《三季度貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》），證實9月和10月，央行通過中期借貸便利（MLF）向國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元。

　　國開證券宏觀分析師杜征征對《每日經(jīng)濟新聞(微博)》記者表示，三季度，銀行間市場流動性略顯寬裕，但銀行的預期不僅僅在于實際的貨幣投放規(guī)模，而在于對未來經(jīng)濟的預期，因此各家銀行在流動性上留有較大余地，以應對未來可能的風險，導致在某些時點銀行間市場利率反而出現(xiàn)緊張。因此，此次MLF的實施可能對市場利率不會起到太大作用，銀行的風險偏好沒有改變。

　　9、10月兩次使用“MLF”

　　今年9月，諸多媒體報道稱，央行向五大國有商業(yè)銀行實施了5000億左右的SLF（常備借貸便利），此消息一直未得到央行和商業(yè)銀行的正面回應。10月，市場再次傳言央行向股份制銀行實施了一次3000億左右的SLF操作，隨后中金公司稱此次操作并非SLF，而是央行新創(chuàng)設的MLF（中期借貸便利），同樣央行也并未回應。

　　《報告》表示，根據(jù)貨幣市場流動性總體情況，第三季度人民銀行未開展常備借貸便利操作，常備借貸便利余額保持為0。而此次《報告》終于澄清了上述兩次傳言。今年9月，央行創(chuàng)設了（Medium-term LendingFacility，MLF）。9月和10月，央行通過MLF向國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行等分別投放基礎貨幣5000億元和2695億元，期限均為3個月，利率為3.5%，在提供流動性的同時發(fā)揮中期政策利率的作用，引導商業(yè)銀行降低貸款利率和社會融資成本，支持實體經(jīng)濟增長。

　　央行稱，總體看，在外匯占款渠道投放基礎貨幣出現(xiàn)階段性放緩的情況下，MLF起到了補充流動性缺口的作用，有利于保持中性適度的流動性水平。

　　杜征征認為，基礎貨幣投放對實體經(jīng)濟的影響傳導一般有2~3個月的滯后性，資金是留存在金融市場 體系內(nèi)還是投放到了實體經(jīng)濟，需要觀察，由于對未來經(jīng)濟下行的預期，很可能造成銀行惜貸或提高風險溢價，兩種情形下實體企業(yè)能獲得的融資都不會大幅增多。總體來看MLF會有一定效果，但不會有立竿見影的效果。

　　盡管央行稱，第三季度進一步調(diào)整了與小微企業(yè)、涉農(nóng)貸款等信貸政策執(zhí)行情況相關(guān)的政策參數(shù)，并適當加大了對支小支農(nóng)貸款較多的中小金融機構(gòu)的調(diào)整力度，但巴克萊首席中國經(jīng)濟學家常健分析認為，“分企業(yè)規(guī)模看，PMI數(shù)據(jù)顯示定向?qū)捤纱胧τ谥С种行⌒推髽I(yè)發(fā)展的成效不大”。

　　降息預期再度升溫

　　央行表示，下一階段貨幣政策，將貫徹穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新和宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活的要求，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風險，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力、主動作為，根據(jù)經(jīng)濟基本面變化適時適度預調(diào)微調(diào)，增強調(diào)控的靈活性、針對性和有效性，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境，促進經(jīng)濟科學發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。

　　雖然央行對于未來的貨幣政策調(diào)控依然態(tài)度謹慎，但近期公布的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，再次加重了市場關(guān)于降息的預期。常健表示，10月國家統(tǒng)計局官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）意外從9月的51.1回落至50.8，證實了內(nèi)需疲軟、增長勢頭羸弱的局勢。預測中國央行還將兩次下調(diào)基準利率25個基點，一次在2014年第四季度，另一次在2015年第一季度。10月官方PMI數(shù)據(jù)走低、內(nèi)需持續(xù)疲軟以及通縮風險的不斷上升——居民消費價格指數(shù)CPI創(chuàng)近五年新低等因素加大了央行進一步放寬貨幣政策的可能性。